中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至11日在北京舉行。會(huì)議分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，并對(duì)2026年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了部署。

　　本次會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢作出研判，提出“老問題、新挑戰(zhàn)仍然不少，外部環(huán)境變化影響加深，國內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多。這些大多是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問題，經(jīng)過努力是可以解決的”。會(huì)議同時(shí)用全新的“五個(gè)必須”總結(jié)了對(duì)做好新形勢下經(jīng)濟(jì)工作的新認(rèn)識(shí)和體會(huì)。廣發(fā)基金認(rèn)為，這既體現(xiàn)了直面外部沖擊與挑戰(zhàn)的“實(shí)事求是”的態(tài)度，又展現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展的定力，經(jīng)濟(jì)長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變。

　　對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)工作的政策取向，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，廣發(fā)基金認(rèn)為，這個(gè)新提法意味著后續(xù)政策將更注重財(cái)政與貨幣、總量與結(jié)構(gòu)、存量盤活與增量優(yōu)化的協(xié)同發(fā)力，以實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”的雙重目標(biāo)。

　　從總量政策來看，政策基調(diào)沒有變，即更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策，顯示出較強(qiáng)的政策連續(xù)性、穩(wěn)定性，有助于穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期和市場信心。

　　財(cái)政政策方面，今年提出保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，這意味著財(cái)政支出的力度和強(qiáng)度有保障，預(yù)計(jì)明年廣義財(cái)政或有小幅擴(kuò)張。

　　貨幣政策方面，對(duì)降準(zhǔn)降息等政策工具首提“靈活高效”，并強(qiáng)調(diào)把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為重要考量。這一判斷契合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，也為未來政策操作明確了主線。中性預(yù)期下，明年或仍有降息機(jī)會(huì)。

　　會(huì)議同時(shí)明確了明年經(jīng)濟(jì)工作的八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。廣發(fā)基金表示，從資本市場視角來看，產(chǎn)業(yè)政策的重心將主要在兩重投資、服務(wù)消費(fèi)、AI終端補(bǔ)貼等部分內(nèi)需領(lǐng)域和科技創(chuàng)新、反內(nèi)卷等領(lǐng)域。其中，“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場”居于首位，凸顯了內(nèi)需的重要性。與去年相比，內(nèi)需方面今年提出優(yōu)化“兩新”政策實(shí)施，清理消費(fèi)領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力，優(yōu)化實(shí)施“兩重”項(xiàng)目，高質(zhì)量推進(jìn)城市更新等，將推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，支持提振消費(fèi)和擴(kuò)大投資的政策發(fā)力點(diǎn)將進(jìn)一步拓展。預(yù)計(jì)明年“兩重”投資有望增加，地產(chǎn)、汽車領(lǐng)域限購措施或?qū)⒎砰_，養(yǎng)老、文旅、餐飲等重點(diǎn)支持服務(wù)領(lǐng)域以及AI終端應(yīng)用、智能穿戴設(shè)備等“兩新”領(lǐng)域有望新增補(bǔ)貼。

　　對(duì)于資本市場，會(huì)議提出持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。繼“十五五”規(guī)劃建議強(qiáng)調(diào)“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”后，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議使用“持續(xù)深化”這一表述，再次體現(xiàn)明年資本市場開展投融資改革的重要性。增強(qiáng)市場吸引力與包容性、吸引更多長期資金入市等，仍將成為改革的重要發(fā)力點(diǎn)，未來資本市場基礎(chǔ)制度有望持續(xù)完善，投融資環(huán)境有望繼續(xù)優(yōu)化，資本市場的韌性也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　廣發(fā)基金分析指出，在此背景下，2026年的資本市場表現(xiàn)仍然值得關(guān)注。對(duì)于股市，短期海外擾動(dòng)的因素逐漸消退，年底可考慮逢低布局明年春季行情。結(jié)構(gòu)上，政策對(duì)于科技創(chuàng)新、反內(nèi)卷、服務(wù)消費(fèi)等方向支持有望加碼，重點(diǎn)關(guān)注科技、資源、新消費(fèi)等領(lǐng)域，中長期繼續(xù)看好出海方向引領(lǐng)的市場主線。對(duì)于債市，短期貨幣政策再度強(qiáng)調(diào)靈活運(yùn)用降息降準(zhǔn)，有利于改善市場情緒，可以適度關(guān)注當(dāng)前高賠率的品種，基于賠率做逆向交易。