01 食品飲料企業(yè)迎來“漲價潮”

　　今年10月中旬，某調(diào)味品龍頭發(fā)布公告，對部分產(chǎn)品的價格進(jìn)行調(diào)整。此舉猶如提價的“發(fā)令槍”，其他上市與非上市的調(diào)味品企業(yè)、速凍食品企業(yè)、堅果企業(yè)、飲料企業(yè)、啤酒企業(yè)緊隨其后，陸續(xù)發(fā)布了提價公告；除此之外，臨近年底，白酒企業(yè)近來也是提價函頻出。

　　那么，引發(fā)本輪食品飲料企業(yè)提價潮的原因是什么呢？我們認(rèn)為，成本上漲是推動企業(yè)提價的最主要原因。

　　今年以來，食品飲料企業(yè)上游原料，包括直接生產(chǎn)原料、運輸費用、能源費用以及人工成本等等，都在持續(xù)上漲。帶來的結(jié)果就是企業(yè)盈利能力下行，這一點在食品加工企業(yè)中尤為明顯。2021年三季度，食品加工企業(yè)的單季度盈利能力顯著下降，導(dǎo)致利潤下滑甚至虧損。對此，企業(yè)只能通過對產(chǎn)品進(jìn)行提價，緩解成本上漲的壓力，保持經(jīng)營的穩(wěn)定。

　　其中要特別說一下白酒企業(yè)，白酒企業(yè)對產(chǎn)品提價，一方面能夠保持品牌的中高端定位，在經(jīng)銷商與消費者心中保持漲價預(yù)期；另外一方面能夠通過適當(dāng)控貨、提價，梳理渠道價格體系，保證渠道利潤水平。

　　下面，我們結(jié)合2021年食品飲料企業(yè)的經(jīng)營困境，聊一聊在企業(yè)“漲價潮”后，食品飲料板塊在2022年是否存在投資機會。

　　02 回顧2021，食品飲料企業(yè)面臨經(jīng)營壓力

　　回顧即將過去的2021年，食品飲料企業(yè)在需求端、成本端、渠道端都面臨著諸多挑戰(zhàn)。

　　1、 需求端

　　疫情干擾、經(jīng)濟增速逐步放緩等因素都對消費者需求帶來了負(fù)面的影響。雖然在政府的有力管控下，2021年國內(nèi)疫情對社會生活的影響和2020年相比已顯著減少，但疫情的點狀發(fā)生以及疫情管控政策，仍顯著降低了居民外出就餐、社交、出行、旅游等行為的頻率。

　　社交場景、通勤場景、游玩場景的明顯減少，令部分食品飲料產(chǎn)品的消費需求明顯下降，相關(guān)企業(yè)在收入上面臨壓力；再者，在收入增長存在壓力的情況下，企業(yè)往往會加大銷售費用的投入（如加大促銷力度、增加宣傳費用等），這都意味著企業(yè)盈利能力可能下降。

　　2、 成本端

　　從成本的角度看，原料、運輸、能源以及人工成本皆在上漲，毛利率承壓。

　　3、渠道端

　　社區(qū)團購的繁榮導(dǎo)致傳統(tǒng)渠道的人流量下降。在2020年的疫情中，為了減少出行與人員聚集，人們逐步建立了通過社區(qū)團購購買商品的習(xí)慣；2021年，社區(qū)團購持續(xù)發(fā)展，傳統(tǒng)零售渠道特別是商超賣場客流明顯下降。對于以商超為主要銷售渠道的品牌，保持銷售增長的壓力變大；同時，社區(qū)團購?fù)ㄟ^低價引流或做大銷售規(guī)模，使得食品飲料企業(yè)渠道盈利能力下降，經(jīng)銷商采購積極性下降。

　　03 展望2022，企業(yè)經(jīng)營壓力有望緩解

　　食品飲料企業(yè)面臨的經(jīng)營壓力，通過漲價能得到一定程度上的緩解。首先，通過漲價的契機，理順出廠價、批發(fā)價以及終端零售價，保證經(jīng)銷商和終端銷售網(wǎng)點的盈利空間，能有效提振采購的積極性，預(yù)計一段時間后，我們可能會在報表上看到收入增長出現(xiàn)環(huán)比改善。其次，漲價可以直接緩解企業(yè)成本上漲的壓力，提振盈利能力，或許不久的將來，我們也能看到企業(yè)盈利能力逐季改善。

　　渠道方面，隨著社區(qū)團購競爭的規(guī)范化、低價競爭的減少以及食品飲料企業(yè)積極參與社區(qū)團購，社區(qū)團購給食品飲料企業(yè)——特別是食品加工企業(yè)——帶來的負(fù)面影響有望緩解。

　　社會需求方面，在政府持續(xù)強有力的管理以及醫(yī)療投入下，相信疫情對社會生活的影響也會逐步降低，消費需求將逐步回升。

　　展望2022年，許多食品飲料企業(yè)面臨著相對較低的經(jīng)營業(yè)績基數(shù)；隨著漲價后成本壓力的緩解，疊加可能的需求改善，我們預(yù)計，業(yè)績彈性將可能在2022年二季度開始體現(xiàn)，從而帶來相應(yīng)的投資機會。

　　（作者：廣發(fā)基金研究發(fā)展部 陳櫻子）

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